调研意图:近来，咱们调研了华宏科技，与公司领导层沟通了未来运营方案及开展的战略等。

  废钢价格自2012年三季度持稳上升之后，跟着钢铁供应过剩，小型钢厂受影响，废钢需求下滑，据我国废钢铁使用协会核算，1月一9月份，归入核算规划的要点钢铁企业耗费废钢铁总量约为3200万吨，同比削减160万吨，降幅为4.8%；炼钢废钢铁归纳单耗为89千克/吨，同比下降4.4千克/吨。估计2013年我国废钢耗费量在8000万吨左右，按2013年咱们国家粗钢产量在7.82亿吨核算，则能够核算，2013年我国废钢单耗在102千克/吨钢左右，是06年以来的最低值。

  废钢价格在2013年全体体现依然疲弱，全体震动向下，现在的废钢价格现已挨近08年经济危机时价格的规划，从价格趋势来看，短期有望弱势持稳。结合相关组织估计2014年国内废钢商场将出现弱势趋稳的态势，重型废钢价格或将继续在2200-2500元/吨左右的规划继续震动；跟着废钢价格趋稳，对抛弃钢铁收回设备需求将会有必定的修正效果。

  从公司中报成绩来看，因废钢价格下行及需求疲弱，废钢破碎线%)、小型金属打包设备下滑显着(-16.7%)、配件下滑32%；因废钢职业准入门槛进步，大中型废钢加工中心和废钢配送基地建造添加，大型龙门剪等金属剪切设备需求较好，带动金属剪切设备收入成绩根本相等、毛利率水平能提高显着；受非金属废物收回景气量较好，非金属打包紧缩设备稳步增长。

  废钢价格2014年或底部持稳，有助于需求弱复苏，公司也将对中小型设备商场营销加大力度，来年成绩上升值得等待；随国家对中大型废钢加工中心进一步扶持方针日益明朗化，也将对公司中大型设备需求起到提振效果。

  公司已公告在东海县建立控股子公司打造废钢加工配送中心(或演示基地)，东海县是共同的作废轿车拆解基地，商场及物料来历有助于公司积极探索下业，并逐渐介入再生资源工业园区建造与运营；公司将会使用本身设备制作的优势，向宽广的下流废钢、废旧轿车拆解商场进军。

  公司建立加工配送，建造抛弃钢铁收回规划大于10万吨，估计未来两年将逐渐投产；公司进入下流商场的形式日渐明晰，未来有望进一步外延式扩张开展，远景值得等待。

  估值和出资主张:13年职业需求或已触底，来年废钢价格有望底部持稳，需求将随之康复，咱们估计公司2013-2014年EPS至0.30元、0.41元和0.52元。

  假定公司抛弃钢铁收回事务2014、2015年收回规划4万吨和8万吨，保存依照每吨净利润50元，那么相应eps有望增厚0.02和0.03元，2014-2015的EPS或到达0.43和0.55元。

  未来获益循环经济方针支撑及再生资源收回使用工业杰出远景，公司积极探索进入下流，未来开展形式日渐明晰，具有中长期的出资价值，股价若有回调将是好的介入时点，保持“增持”评级。

  要点重视事项:股价催化剂(正面):废旧轿车作废拆解有关方针，大型设备订单获取，废钢收回相关利好方针，下流外延式拓宽。